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Opinio - 30/09/2011

Como calcular o valor de uma empresa


Por ngelo Corsetti*

"Gostaria de saber como fao o clculo para saber quanto vale a minha empresa."

Dentre os mtodos de avaliao de empresas, alguns se destacam como os mais utilizados pelos investidores em geral: abordagem do Fluxo de Caixa Descontado (FCD), abordagem do Lucro Econmico, abordagem de Mltiplos etc.

Vou me concentrar, nesta oportunidade, no mtodo do Fluxo de Caixa Descontado. Este mtodo parte do reconhecimento que o valor de uma empresa funo dos resultados (fluxos de caixa) futuros que a empresa promete gerar ao longo do tempo, em decorrncia dos investimentos feitos em seus ativos operacionais. Desta maneira, esses fluxos de caixas futuros devero ser descontados (trazidos ao valor presente na data 0), utilizando uma taxa de desconto que represente o custo de oportunidade dos provedores de capital, obtendo-se, assim, o valor da empresa.

A taxa de desconto mencionada representa uma mdia aritmtica ponderada, dos custos dos respectivos capitais (exigidos por terceiros - dvidas - e por recursos prprios - acionistas), por sua contribuio relativa para o capital total da empresa.

Neste mtodo do Fluxo de Caixa Descontado, o Fluxo de Caixa Livre a varivel crtica para se estimar os fluxos de caixa esperados pela empresa ao longo do tempo. Nesse sentido, fundamental que o tempo projetado para a anlise seja consistente com os objetivos estratgicos da empresa.

O clculo do Fluxo de Caixa Livre calculado conforme o modelo a seguir:

EBITDA (lucros antes dos juros, impostos, depreciao e amortizao)
(-) depreciao e amortizao
(=) EBIT (lucro antes dos juros e do imposto de renda)
(-) Imposto de Renda
(=) NOPAT (lucro operacional, aps o imposto de renda)
(+) Depreciao e amortizao
(-) investimentos em ativos permanentes (gastos de capital)
(-) variaes na necessidade em capital de giro
(=) fluxo de caixa livre

*ngelo Corsetti professor de finanas do Insper

Fonte: Pequenas Empresas & Grandes Negcios


 
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